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【经济观察报】东方盛虹多个重要在建工程项目有序推进打造差异化竞争优势
发布日期:2020-10-26????浏览次数:144
        日前,有消息称,9月份以来,印度多家大型出口纺织企业因疫情无法保证正常交货,已有多个原本在印度生产的订单转移到中国生产。部分上市公司表示,近期确有印度一些纺织产品订单转移到中国的情况。
        西南证券指出,纺织品订单的集中大爆发直接拉动了上游化纤、染料等原材料的需求,粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶等产品价格近期均出现了明显的上涨。
        作为涤纶长丝DTY龙头企业,东方盛虹依赖形成的全产业链布局,在近日公布的三季报显示,公司生产经营稳定,盛虹炼化(连云港)有限公司1600万吨炼化一体化项目建原材料价格波动也带来阶段性不利影响。随着国内疫情有效控制,原材料价格逐步趋稳,公司第三季度业绩环比有所改善。
        据行业观察人士分析,东方盛虹的涤纶长丝业务或已触底反弹。根据其跟踪的行业高频数据显示,涤纶长丝利润已经在今年7月底触底,并逐步开始复苏。此前在9月初,东方盛虹高管在接受投资者调研时表示,今年以来,PTA产品的产能在不断释放,包括后期产能可能还会持续的释放。同时PTA产品的后发优势非常明显,新建产能对老产能的替代效应很强。公司的PTA二期240万吨产能还在建设,对于提升公司PTA的盈利能力会有帮助。
        为谋求更高的市场占有率,行业巨头的扩产脚步仍在加快,集中度提升趋势仍将持续。"十二五"与"十三五"期间,我国聚酯涤纶行业历经了结构化升级和供给侧改革两个转型关键时期,行业集中度呈现出快速上升的趋势。据东方盛虹高管透露,目前涤纶长丝的行业集中度在明显提高,尤其是像江苏、浙江、福建等华东省份基本上占全国产能约90%,包括盛虹在内的行业前六家企业占比将近70%。“因此行业集中度是明显提高的,对全产业链的龙头企业总体是有利的。”
        多个重要在建工程项目有序推进
        有券商分析指出,随着今年9-10月传统旺季拉动下游需求进一步恢复,以及明年纺织服装行业需求或出现报复性反弹,公司主营业务盈利弹性有望逐步释放,帮助公司估值重估。
        而实际上,国庆节后涤纶长丝市场表现火爆,价格持续上涨。天风证券分析师张樨樨在研报中指出,出现上述状况受三大因素推动:房地产竣工面积增长,软装需求提升;拉尼娜导致今年寒冬,下游大量布局冬季服装;印度纺织订单转移国内,加快消化下游库存。
        尽管上半年受到疫情影响,但随着国内疫情的好转与行业景气度的回升,东方盛虹今年三季度业绩环比来看有所增长。
        值得注意的是,在以体量和成本取胜的炼化行业,东方盛虹的大炼化项目稳步推进,完善产业链布局。去年,东方盛虹启动非公开发行股票计划。本次非公开发行股票获得市场热捧,加上东方盛虹实控人下属企业盛虹苏州,最终确认15名配售对象。入围的投资者既包括国泰基金、华夏基金等大型公募基金,还包括部分证券公司、保险资管和实体企业,部分投资人由于报价原因遗憾未能入围,市场各方对东方盛虹未来发展表示看好。
        今年7月,东方盛虹发布了《非公开发行股票发行情况报告书》,公告显示,东方盛虹此次非公开发行数量8.06亿股,发行价格4.48元/股,募集资金总额36.1亿元,实现满额发行。
        据了解,东方盛虹二级子公司盛虹炼化(连云港)有限公司(以下简称:盛虹炼化)是此次“盛虹1600万吨/年炼化一体化项目”的实施主体,项目已于2018年12月正式动工,预计将于2021年底投产。目前,该项目各类批复合规性手续已完成,项目设计及采购目前也已积极推进。
        项目建成后,盛虹炼化主营业务为原油炼化一体化及化工产品的生产和销售。其中,设计原油加工能力1600万吨/年,芳烃联合装置规模280万吨/年(以对二甲苯产量计),乙烯裂解装置规模110万吨/年,将形成完整的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链。据项目可行性分析报告显示,该项目达产后可实现不含税年均销售收入约925亿元、年均净利润约94亿元。
        东方盛虹表示,“盛虹1600万吨/年炼化一体化项目”是公司实施产业链一体化发展战略的重要环节,项目建成后将打通原油炼化、高端化工与聚酯化纤的产业链条,实现汽柴油直链向网状型产业链的质变,推动发展下游高端化工新材料,公司将形成从“一滴油”到“一根丝”的全产业链业务经营。
        “疫情期间,公司各主装置的建设都在有条不紊地推进中。随着受压制的消费需求得到释放,我们预计聚酯产业链终端制造行业将迎来上升行情并逐步回到正轨,东方盛虹作为行业龙头将优先受益。”光大证券分析表示。而在7月底,东方盛虹又拟公开发行可转换公司债券的募集资金总额(含发行费用)不超过50亿元(含),投资于盛虹炼化(连云港)有限公司1600万吨炼化一体化项目和偿还银行贷款。
        东方盛虹高管在9月初接受机构调研时表示,公司整个炼化项目总投约677亿,其中190亿是资本金,415亿是银行贷款,其余部分是流动资金。190亿在彼时已到账131亿,其中一部分是公司前期定增募集资金,一部分是连云港各级政府基金,还有一部分是自筹资金。另外的60亿元来自省基金和苏州基金。“因此190亿不是完全靠可转债来支持的,将要申报的可转债可补充一部分流动资金并保障项目公司的自有资金储备。”
        打造差异化竞争优势
        东方盛虹的差异化战略也在不断提高化纤市场竞争力。“PTA产品公司有信心进一步降低成本,公司在建的二期装置采用国内最先进的技术,对目前成本会有拉低作用。”公司高管在机构调研时表示,“聚酯产品,随着未来全产业链打通和规模化以及PTA成本向下游传递,成本降低也是有保障的。另一方面,对于技术的投入,将始终保持在一个比较高的研发投入,对于高端的产品(比如DTY)成本下降相对来说难度会大些,公司通过注重差异化和功能性,目前差异化率已经超过90%,从而保证产品在市场上的竞争力和高毛利空间。”
        国信证券分析师龚诚认为,公司目前拥有210万吨/年差别化化学纤维产能,规模效应显著,产品差别化率达到90%。以高端产品DTY为主,附加值较高。行业下行趋势下,公司抗风险和盈利能力得到验证。2019年化纤行业产品价格显著下跌,公司仍实现了涤纶长丝19.16%的销售增速,DTY产品毛利率降幅仅为0.9个百分点。
        去年盛虹研发投入超7.49亿元,与之同时收获技术作为核心竞争优势。目前,公司在差异长丝领域掌握了超细纤维、记忆纤维、生物基合成高分子纤维、全消光熔体直纺聚酯纤维、阳离子超细纤维等核心技术。
        龚诚表示,进行产业链纵向整合,推动了公司进入炼油、石化、化纤协同发展。公司目前拥有150万吨/年PTA产能,在建240万吨/年PTA产能。2020年公司通过非公开募集资金投入炼化项目建设中,目前在建盛虹炼化1600万吨炼化一体化项目,公司未来营收和利润体量有望再上台阶。
        光大证券分析师赵乃迪指出,作为国内长丝业务的行业龙头,公司化纤产品差别化和功能化特色显著,凭借高端差异化生产优势,公司实现涤纶产品销量同比增长19.16%,且长丝业务毛利率12.20%仍然高于行业平均水平10.06%。
        而对于今年而言,从前东方盛虹管理层方面透露过相应工作重心,将重点做好四个方面的工作:包括推进炼化项目建设;坚持创新引领;推进在建产能建设,实现新增产能如期投产以及内部管理强化注重降本增效。